FT中文網(wǎng)專欄作家 沈建光

　　沈建光：考慮中美貿(mào)易逆差，特朗普率先挑起事端似乎占盡先機；特朗普的貿(mào)易威脅真像其宣稱的那樣穩(wěn)賺不賠嗎？

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)戰(zhàn)火越演越烈。7月6日,中美之間涉及500億美元的貿(mào)易制裁即將開啟首輪較量,同時,美國特朗普已宣稱繼續(xù)對價值2000億美元的中國商品加征10%的關(guān)稅，并威脅如果中國采取新的報復(fù)措施，美方將再對另外2000億美元中國商品加征關(guān)稅。對此，中方表態(tài)將綜合使用包括數(shù)量型和質(zhì)量型工具在內(nèi)的各種舉措，做出強有力的回應(yīng)。

　　至此，特朗普的對華貿(mào)易制裁威脅幾乎涵蓋了中國對美的幾乎所有商品。因為根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2017年中國對美國出口金額僅為4298億美元。考慮到中美接近3000億美元的巨大貿(mào)易逆差，特朗普率先挑起事端似乎占盡先機。然而，特朗普貿(mào)易威脅果真像其威脅的那樣穩(wěn)賺不賠嗎？筆者對此表示懷疑，在筆者看來，特朗普咄咄逼人的背后仍有六大軟肋。

　　軟肋一：全球開打貿(mào)易戰(zhàn)無法游刃有余

　　此次特朗普貿(mào)易戰(zhàn)矛頭不僅針對中國，傳統(tǒng)盟友歐盟、加拿大、墨西哥均是特朗普的貿(mào)易制裁對象。特朗普公然與主要貿(mào)易伙伴對峙，大概率是建立在利用各國希望避免貿(mào)易戰(zhàn)心理，讓渡一定利益與美國達成協(xié)議的理想情形。但其咄咄逼人，出爾反爾的舉措如今已遭致其他國家聯(lián)合起來的強硬反向制裁。特別是歐盟已警告若美國對歐盟汽車加征關(guān)稅，歐盟將可能向總值2940億美元的美商品征報復(fù)性關(guān)稅，相當(dāng)于美國去年總出口額的19%。

　　考慮到在全球出口市場份額中，美國出口份額占比僅為8.7%，而中國占比13%，德國占比8.2%，若其他國家聯(lián)合起來，對美國發(fā)動貿(mào)易同等制裁，美國很難獲得實在好處，并將對美國經(jīng)濟與就業(yè)產(chǎn)生負面沖擊。另外，特朗普上任以來由于政策多變已產(chǎn)生信任危機，對跨國企業(yè)又頻繁處以高額罰金，惡化了美國的投資環(huán)境，美國勞動生產(chǎn)率下降與基建薄弱的情況也沒有明顯改善，企業(yè)在美國投資風(fēng)險反而空前加大。

　　軟肋二：貿(mào)易戰(zhàn)傷害美國企業(yè)

　　特朗普幾乎對中國商品全部征稅的威脅面臨美國企業(yè)的福利損失。畢竟中國入世以來，中國制造業(yè)已經(jīng)躍升為全球第一，作為全球供應(yīng)鏈的中心，不少對美出口商品其實是美資企業(yè)在華生產(chǎn)進而出口到美國的。

　　例如，中國出口中有四成的出口來自于外商投資企業(yè)的出口，對美出口的100強企業(yè)榜單中，外資企業(yè)總共占據(jù)7成。而80%以上的蘋果手機在中國組裝生產(chǎn)，英特爾和戴爾等美國頂級硬件制造商也十分依賴中國制造業(yè)。據(jù)《紐約時報》報道，特朗普向蘋果公司首席執(zhí)行官庫克承諾，美國政府不會對在中國組裝的iPhone加征關(guān)稅，但既要祭出對華征稅清單，又要顧全美國企業(yè)利益，其實很難做到。

　　軟肋三：貿(mào)易戰(zhàn)損失美國消費者福利

　　特朗普貿(mào)易戰(zhàn)還面臨替代困難與消費者福利損失的風(fēng)險。一來中國對華出口的前十大產(chǎn)品中，大部分商品占美國進口的比重高于百分之三十，如從中國進口的電機電氣設(shè)備產(chǎn)品占美國進口的四分之一，機械器具占比高于三成。一旦對華征稅，不可避免的導(dǎo)致美國短期內(nèi)進口替代困難，推高美國進口企業(yè)的生產(chǎn)成本；二來勞動密集型產(chǎn)品中國進口份額占比更高，如美國九成的雨傘進口，八成的玩具進口、七成的頭飾、六成的行李、五成以上的鞋類、紡織品、家具進口均來自中國，如果美國選擇上述領(lǐng)域作為對華加征關(guān)稅的范圍，也將會造成上述商品價格上漲，推升通脹，受到最直接損害的同樣也是美國的消費者。

　　軟肋四：美國行業(yè)協(xié)會反對聲音越來越強

　　特朗普肆意揮舞貿(mào)易大棒也遭到美國企業(yè)協(xié)會的反對。如曾支持特朗普稅改的美國商會，7月2日已對特朗普政府的關(guān)稅政策做出警告。美國國際鋼鐵協(xié)會及其兩家會員企業(yè)提起訴訟，認為特朗普政府對進口鋼鐵產(chǎn)品加征25%關(guān)稅依據(jù)的“232條款”違反憲法，要求停止執(zhí)行；代表福特、通用、菲亞特克萊斯勒美國公司三大汽車廠商公共利益的美國汽車政策委員會認為,美國政府使用“232條款”，會給美國汽車業(yè)及其工人帶來的不利影響,將遠超過進口限制給美國鋼鐵業(yè)帶來的好處。

　　軟肋五：市場恐慌情緒加大

　　早前市場普遍認為特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)大概率是口頭威脅，而伴隨著其策略越加難于預(yù)測，對未來特朗普政策風(fēng)險的擔(dān)憂上升，恐慌情緒濃烈。自美國挑起對華貿(mào)易戰(zhàn)的這半個月以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌3.3%，雖然遠低于不及A股8.1%的跌幅，但從市場深度來看，美國市值跌幅卻遠高于A股，美國三大股指的總市值跌幅近1萬億美元，超出中國滬深總市值共計4萬億的跌幅。

　　而從美國企業(yè)層面來看，6月15日半個月的時間，信息技術(shù)行業(yè)半個月市值蒸發(fā)超過4000億美元，可選消費、金融行業(yè)，子市值減少接近2000億美元?？ㄌ乇死展疽蚱錁I(yè)務(wù)涉及工程及農(nóng)用機械設(shè)備，其股價跌幅居前，市值蒸發(fā)近10%。因特爾、通用電氣這樣的跨國科技制造公司的股價也出現(xiàn)較大跌幅。

　　此外，雖然航空飛機并不在中國貿(mào)易制裁清單上，波音公司也因為市場擔(dān)心中美貿(mào)易戰(zhàn)進一步升級而受壓，半個月股價下跌超過6%。金融行業(yè)高盛集團、摩根大通跌幅分別為5.87%和3.4%。蘋果公司跌幅近2%。這說明雖然投資者對美國貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂情緒增加，加之美國股票估值較高，未來美國金融市場調(diào)整的深度可能會更加劇烈。

　　軟肋六：國內(nèi)政治阻力上升

　　特朗普肆無忌憚的揮舞貿(mào)易大棒，已經(jīng)引發(fā)不少議員的擔(dān)憂。猶他州參議員、負責(zé)貿(mào)易政策的參議院財政委員會主席Orrin Hatch近日表示，反對征收關(guān)稅，尤其是232條款，計劃推動獨立立法，以解決議員們對特朗普征收新關(guān)稅的擔(dān)憂。田納西州共和黨參議員Bob Corker表示將提議設(shè)定一項立法，規(guī)定總統(tǒng)以國家安全為由征收關(guān)稅時要接受國會審查。而一旦特朗普以國家安全為由單方面征收關(guān)稅的權(quán)利有受到限制的可能，特朗普貿(mào)易政策的推行也將面臨不小政治壓力。

　　綜上，筆者認為，盡管美國特朗普已經(jīng)信誓旦旦的在全球范圍內(nèi)挑起貿(mào)易戰(zhàn)爭端，對華態(tài)度也咄咄逼人，距離7月6日340億美元對華貿(mào)易制裁落地更是為期不遠，但縱觀美國的對華貿(mào)易策略，如果特朗普發(fā)動全面貿(mào)易戰(zhàn)，將不可避免的會觸及到美國消費者或者美國企業(yè)的利益。而此前，特朗普在首次340億對華制裁清單中比3月清單刪去了手機商品，又不涉及勞動密集型產(chǎn)品，說明進一步祭出對華制裁清單其實是十分困難，特朗普也并沒有多少好牌可打。

　　在此背景下，中方還應(yīng)該保持定力，聯(lián)合歐盟、加拿大等反對美國貿(mào)易保護的力量，在特朗普溝壑難填的情況下，大膽反擊，特別是瞄準(zhǔn)特朗普的農(nóng)業(yè)州票倉精準(zhǔn)出擊，打中其痛點，以戰(zhàn)促和，促進貿(mào)易戰(zhàn)盡早回歸談判桌，避免全面貿(mào)易戰(zhàn)，并守住中美不陷入或者過早落入修昔底德陷阱的底線，為中國延續(xù)穩(wěn)定增長換回良好的外部環(huán)境做出努力。

　　（注：本文僅代表作者觀點。本文編輯徐瑾：jin.xu@ftchinese.com）