管窺天下

　　隨著歐元的崛起和中國(guó)的“一帶一路”建設(shè)，國(guó)際資本選擇性增強(qiáng)，美國(guó)對(duì)外舉債變得越來越貴，這也是英美“抹黑”歐元、特朗普發(fā)起貿(mào)易挑釁的根本原因。

　　近期，美國(guó)針對(duì)與中國(guó)的貿(mào)易逆差問題，不惜用國(guó)家安全為借口加關(guān)稅，并有將貿(mào)易摩擦擴(kuò)大化的趨勢(shì)，引發(fā)輿論一片喧嘩。

　　事實(shí)上，中美兩國(guó)是過去四十年經(jīng)濟(jì)全球化最大的受益者，特別是中國(guó)四十年的改革開放，從一個(gè)貧窮落后的農(nóng)業(yè)國(guó)發(fā)展成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)企業(yè)和人民受益良多；隨著兩國(guó)經(jīng)貿(mào)往來的不斷深入，各自都遇到了不同的問題和挑戰(zhàn)。

　　美國(guó)2007年“次貸危機(jī)”后，國(guó)內(nèi)深層次經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題讓聯(lián)邦政府很頭痛，某種程度上，此次美方以對(duì)華貿(mào)易赤字為由挑起摩擦，恰是想借此轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)選民視線。

　　正因如此，中國(guó)應(yīng)抱有耐心，在正視中美兩國(guó)各自經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深層次問題的同時(shí)，決不能“忍忍就過去了”，而是需要在全球范圍內(nèi)講好“中國(guó)故事”，并借機(jī)推進(jìn)國(guó)內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

　　貿(mào)易達(dá)成恰因商品差異化優(yōu)勢(shì)

　　歷屆美國(guó)政府都是國(guó)家利益至上，中美雙方愿意對(duì)彼此商品敞開大門，恰恰是基于兩國(guó)商品的差異化優(yōu)勢(shì)——中國(guó)制造的產(chǎn)品物美價(jià)廉，可以提高美國(guó)老百姓的實(shí)際購(gòu)買力；美國(guó)的商品科技含量高，可以提高中國(guó)百姓的幸福指數(shù)。

　　更重要的是，我國(guó)過去四十年通過引進(jìn)外資、引進(jìn)技術(shù)、合資辦廠，讓很多美國(guó)企業(yè)在中國(guó)擴(kuò)充產(chǎn)能，并取得了豐厚的利潤(rùn)，分享了中國(guó)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。如果把美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差細(xì)化到進(jìn)出口企業(yè)層面，排名靠前的企業(yè)大部分都是中外合資企業(yè)。換言之，中美貿(mào)易的最大受益者是跨國(guó)企業(yè)，如果中美貿(mào)易“斷崖式下跌”，除了美國(guó)老百姓著急，更著急的恐怕是美國(guó)企業(yè)和金融中介機(jī)構(gòu)，美國(guó)股市下跌也是這一邏輯。

　　特別是在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦必然會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)和金融的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于特朗普，贏得選票是根本目的，在這一過程中，其是否會(huì)不顧美國(guó)國(guó)家、企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而走險(xiǎn)，并使美國(guó)股市下跌，值得考量；對(duì)于以散戶為主的中國(guó)股市，則更不應(yīng)為美國(guó)挑起的糾紛“埋單”。

　　正因如此，中國(guó)要向投資者講好“符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律”的貿(mào)易前景，傳達(dá)對(duì)外開放的理念。因勢(shì)利導(dǎo)，輿論導(dǎo)向更多的是爭(zhēng)取“民心相通”。畢竟，美股下跌有可能引發(fā)全球金融動(dòng)蕩，任何一個(gè)金融市場(chǎng)的普通投資者，其財(cái)富情況都將受中美貿(mào)易糾紛影響。

　　舉債變貴是美國(guó)挑起貿(mào)易摩擦根本原因

　　事實(shí)上，用“貿(mào)易糾紛”描述此次中美問題更加合適。中國(guó)和美國(guó)在貿(mào)易領(lǐng)域的糾紛，涉及金額相對(duì)于中美貿(mào)易總規(guī)模非常有限，遠(yuǎn)達(dá)不到戰(zhàn)爭(zhēng)的規(guī)模?？陀^看待貿(mào)易糾紛，才能看清中美經(jīng)濟(jì)深層次問題，并預(yù)判貿(mào)易格局變化對(duì)股票、債券、房地產(chǎn)的影響。綜合考慮中美股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)：由于過去美聯(lián)儲(chǔ)十年過于寬松的貨幣政策，美國(guó)股市目前處于歷史高位，金融資產(chǎn)價(jià)格“堰塞湖”非常明顯，國(guó)際市場(chǎng)的交易員早就擔(dān)心了。今年年初，美國(guó)股市劇烈震蕩、下跌，其導(dǎo)火索就是華爾街擔(dān)憂特朗普的政策會(huì)造成美國(guó)政商分裂、削弱上市公司盈利前景。

　　再看我國(guó)，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中率先奉行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政府，雖然有些領(lǐng)域“三去一降一補(bǔ)”貫徹不到位，導(dǎo)致過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)存在。但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已提前釋放，而且中國(guó)央行也比美聯(lián)儲(chǔ)提前進(jìn)行了貨幣政策收緊，債券市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

　　貿(mào)易糾紛背后是國(guó)家之間核心競(jìng)爭(zhēng)力的比拼，中美都在尋找經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)動(dòng)力：在美國(guó)，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還沒有出現(xiàn)取代互聯(lián)網(wǎng)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)力；在中國(guó)大陸，消費(fèi)增量還沒有能夠取代房地產(chǎn)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)。中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策者都已意識(shí)到，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能靠房地產(chǎn)、印鈔票，還要有技術(shù)、資本和人力的增量，貿(mào)易只不過是表征現(xiàn)象。

　　因此，中國(guó)需要做好準(zhǔn)備，如果沒有歐洲和美國(guó)的創(chuàng)新技術(shù)輸入，現(xiàn)有的國(guó)有經(jīng)濟(jì)是否能激發(fā)出足夠的創(chuàng)新活力？這也是為什么很多有識(shí)之士紛紛呼吁國(guó)有企業(yè)加速混合所有制改革，呼吁軍民融合的技術(shù)共享的原因。

　　最后，中美貿(mào)易糾紛對(duì)于人民幣國(guó)際化既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。美國(guó)最擔(dān)心喪失的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)是美元的“朋友圈”，即美元作為全球唯一儲(chǔ)備貨幣的“鑄幣稅”——美國(guó)巨額的對(duì)外債務(wù)最終會(huì)拖垮美國(guó)經(jīng)濟(jì)，靠借錢過日子不是長(zhǎng)久之計(jì)。隨著歐元的崛起和中國(guó)的“一帶一路”建設(shè)，國(guó)際資本選擇性增強(qiáng)，美國(guó)對(duì)外舉債變得越來越貴，這也是英美“抹黑”歐元、特朗普發(fā)起貿(mào)易挑釁的根本原因。

　　人民幣國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的金融成果，“一帶一路”更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)再開放的核心領(lǐng)域——只有與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之外的廣大市場(chǎng)建立貿(mào)易紐帶和資金互聯(lián)互通，才是解決問題的最佳路徑。

　　□許維鴻（中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）