管窺天下

　　隨著歐元的崛起和中國的“一帶一路”建設(shè)，國際資本選擇性增強，美國對外舉債變得越來越貴，這也是英美“抹黑”歐元、特朗普發(fā)起貿(mào)易挑釁的根本原因。

　　近期，美國針對與中國的貿(mào)易逆差問題，不惜用國家安全為借口加關(guān)稅，并有將貿(mào)易摩擦擴大化的趨勢，引發(fā)輿論一片喧嘩。

　　事實上，中美兩國是過去四十年經(jīng)濟全球化最大的受益者，特別是中國四十年的改革開放，從一個貧窮落后的農(nóng)業(yè)國發(fā)展成為世界第二大經(jīng)濟體，美國企業(yè)和人民受益良多；隨著兩國經(jīng)貿(mào)往來的不斷深入，各自都遇到了不同的問題和挑戰(zhàn)。

　　美國2007年“次貸危機”后，國內(nèi)深層次經(jīng)濟和社會問題讓聯(lián)邦政府很頭痛，某種程度上，此次美方以對華貿(mào)易赤字為由挑起摩擦，恰是想借此轉(zhuǎn)移國內(nèi)選民視線。

　　正因如此，中國應(yīng)抱有耐心，在正視中美兩國各自經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次問題的同時，決不能“忍忍就過去了”，而是需要在全球范圍內(nèi)講好“中國故事”，并借機推進國內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和人民幣國際化進程。

　　貿(mào)易達成恰因商品差異化優(yōu)勢

　　歷屆美國政府都是國家利益至上，中美雙方愿意對彼此商品敞開大門，恰恰是基于兩國商品的差異化優(yōu)勢——中國制造的產(chǎn)品物美價廉，可以提高美國老百姓的實際購買力；美國的商品科技含量高，可以提高中國百姓的幸福指數(shù)。

　　更重要的是，我國過去四十年通過引進外資、引進技術(shù)、合資辦廠，讓很多美國企業(yè)在中國擴充產(chǎn)能，并取得了豐厚的利潤，分享了中國巨大的消費市場。如果把美國對華貿(mào)易逆差細化到進出口企業(yè)層面，排名靠前的企業(yè)大部分都是中外合資企業(yè)。換言之，中美貿(mào)易的最大受益者是跨國企業(yè)，如果中美貿(mào)易“斷崖式下跌”，除了美國老百姓著急，更著急的恐怕是美國企業(yè)和金融中介機構(gòu)，美國股市下跌也是這一邏輯。

　　特別是在經(jīng)濟全球化的背景下，世界兩大經(jīng)濟體之間的貿(mào)易摩擦必然會帶來經(jīng)濟和金融的風險。對于特朗普，贏得選票是根本目的，在這一過程中，其是否會不顧美國國家、企業(yè)長遠利益而走險，并使美國股市下跌，值得考量；對于以散戶為主的中國股市，則更不應(yīng)為美國挑起的糾紛“埋單”。

　　正因如此，中國要向投資者講好“符合經(jīng)濟規(guī)律”的貿(mào)易前景，傳達對外開放的理念。因勢利導，輿論導向更多的是爭取“民心相通”。畢竟，美股下跌有可能引發(fā)全球金融動蕩，任何一個金融市場的普通投資者，其財富情況都將受中美貿(mào)易糾紛影響。

　　舉債變貴是美國挑起貿(mào)易摩擦根本原因

　　事實上，用“貿(mào)易糾紛”描述此次中美問題更加合適。中國和美國在貿(mào)易領(lǐng)域的糾紛，涉及金額相對于中美貿(mào)易總規(guī)模非常有限，遠達不到戰(zhàn)爭的規(guī)模?？陀^看待貿(mào)易糾紛，才能看清中美經(jīng)濟深層次問題，并預判貿(mào)易格局變化對股票、債券、房地產(chǎn)的影響。綜合考慮中美股市的下跌風險：由于過去美聯(lián)儲十年過于寬松的貨幣政策，美國股市目前處于歷史高位，金融資產(chǎn)價格“堰塞湖”非常明顯，國際市場的交易員早就擔心了。今年年初，美國股市劇烈震蕩、下跌，其導火索就是華爾街擔憂特朗普的政策會造成美國政商分裂、削弱上市公司盈利前景。

　　再看我國，是世界主要經(jīng)濟體中率先奉行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政府，雖然有些領(lǐng)域“三去一降一補”貫徹不到位，導致過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)存在。但系統(tǒng)性風險已提前釋放，而且中國央行也比美聯(lián)儲提前進行了貨幣政策收緊，債券市場的利率風險相對可控。

　　貿(mào)易糾紛背后是國家之間核心競爭力的比拼，中美都在尋找經(jīng)濟的新增長動力：在美國，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還沒有出現(xiàn)取代互聯(lián)網(wǎng)的新經(jīng)濟增長拉動力；在中國大陸，消費增量還沒有能夠取代房地產(chǎn)拉動GDP增長。中美兩國的經(jīng)濟決策者都已意識到，實體經(jīng)濟的發(fā)展不能靠房地產(chǎn)、印鈔票，還要有技術(shù)、資本和人力的增量，貿(mào)易只不過是表征現(xiàn)象。

　　因此，中國需要做好準備，如果沒有歐洲和美國的創(chuàng)新技術(shù)輸入，現(xiàn)有的國有經(jīng)濟是否能激發(fā)出足夠的創(chuàng)新活力？這也是為什么很多有識之士紛紛呼吁國有企業(yè)加速混合所有制改革，呼吁軍民融合的技術(shù)共享的原因。

　　最后，中美貿(mào)易糾紛對于人民幣國際化既是挑戰(zhàn)，更是機遇。美國最擔心喪失的經(jīng)濟戰(zhàn)略優(yōu)勢是美元的“朋友圈”，即美元作為全球唯一儲備貨幣的“鑄幣稅”——美國巨額的對外債務(wù)最終會拖垮美國經(jīng)濟，靠借錢過日子不是長久之計。隨著歐元的崛起和中國的“一帶一路”建設(shè)，國際資本選擇性增強，美國對外舉債變得越來越貴，這也是英美“抹黑”歐元、特朗普發(fā)起貿(mào)易挑釁的根本原因。

　　人民幣國際化是中國經(jīng)濟對外開放的金融成果，“一帶一路”更是中國經(jīng)濟再開放的核心領(lǐng)域——只有與發(fā)達經(jīng)濟體之外的廣大市場建立貿(mào)易紐帶和資金互聯(lián)互通，才是解決問題的最佳路徑。

　　□許維鴻（中航證券首席經(jīng)濟學家）