A股市場(chǎng)的牛市行情往往來(lái)勢(shì)兇猛，但來(lái)得快去得也快，而牛市行情的市場(chǎng)調(diào)整，時(shí)間則較為漫長(zhǎng)。

股諺云：五窮六絕七翻身。步入7月份之后，滬深股市一反此前不溫不火的常態(tài)，出現(xiàn)了高歌猛進(jìn)的暴漲走勢(shì)。以具有“風(fēng)向標(biāo)”之稱的上證指數(shù)為例。從7月1日至6日，僅僅4個(gè)交易日的時(shí)間，上證指數(shù)連續(xù)突破3000點(diǎn)至3300點(diǎn)等四個(gè)整數(shù)關(guān)口，大漲11.67%，個(gè)股表現(xiàn)更是異彩紛呈，股市再現(xiàn)一片繁華景象。

此輪行情表現(xiàn)最出色的莫過(guò)于金融股，其中又以券商板塊為甚。7月份以來(lái)，券商板塊的整體漲幅高達(dá)28.79%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他板塊。由于包括銀行、證券、保險(xiǎn)在內(nèi)的金融股表現(xiàn)不俗，且金融股在指數(shù)中占據(jù)較高的權(quán)重，因而金融股的大幅上漲，也帶動(dòng)了指數(shù)的上漲，并在整個(gè)市場(chǎng)上引發(fā)了連鎖反應(yīng)。

券商行業(yè)雖然早已擺脫了靠“天”吃飯的困境，但股市行情的好壞，也會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。從2015年的牛市以及2019年元月份的股市走勢(shì)看，券商股的表現(xiàn)往往具有“先行指標(biāo)”的意義。無(wú)論是2015年的牛市行情，還是2019年的反彈行情，券商股均提前啟動(dòng)，并均出現(xiàn)大幅上漲。因此，對(duì)于近期股市大漲，市場(chǎng)上關(guān)于牛市的聲音再次出現(xiàn)。不僅常常高喊牛市的私募如此，就連券商以及公募行業(yè)的諸多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，A股市場(chǎng)的一輪牛市行情已經(jīng)來(lái)臨。

事實(shí)上，從目前的情形看，股市確實(shí)有牛市的氛圍。股市漲幅自不必說(shuō)，像上證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出兩年半以來(lái)的新高，也凸顯出市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。成交量上出現(xiàn)持續(xù)放大的態(tài)勢(shì)，且近幾個(gè)交易日連續(xù)突破萬(wàn)億大關(guān)。市場(chǎng)資金面上，場(chǎng)外資金跑步進(jìn)場(chǎng)。不僅國(guó)內(nèi)投資者紛紛加盟，外資也加速流入。如從7月2日至6日，三個(gè)交易日外資凈流入近470億元，為歷史所罕見(jiàn)。

今年以來(lái)的A股市場(chǎng)，其韌性日益凸顯。年初砸出“黃金坑”后，一波反彈即將缺口回補(bǔ)，盡管此后受境外市場(chǎng)的影響再次出現(xiàn)下跌，但從3月下旬開(kāi)始，股市開(kāi)始震蕩走高。而央行決定于2020年7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑；6月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，以及萬(wàn)億特別國(guó)債的發(fā)行等，則被解讀為此次行情的“導(dǎo)火索”。

在A股市場(chǎng)近30年的歷史中，只誕生了幾輪牛市行情，A股也表現(xiàn)出非常明顯的“牛”短“熊”長(zhǎng)的特性。這既與制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管以及投資者保護(hù)等方面存在不足有關(guān)，也與市場(chǎng)與投資者不成熟有關(guān)。個(gè)人以為，針對(duì)市場(chǎng)高喊“牛市來(lái)了”的聲音以及火爆的行情，投資者在作出投資決策時(shí)有必要保持一份理性，切不可盲目追漲殺跌。

A股市場(chǎng)的牛市行情往往來(lái)勢(shì)兇猛，但來(lái)得快去得也快，而牛市行情的市場(chǎng)調(diào)整，時(shí)間則較為漫長(zhǎng)。牛市后期被套在高位的投資者，常常要忍受長(zhǎng)時(shí)間的煎熬。而且，由于近幾年市場(chǎng)投資風(fēng)格出現(xiàn)變化，藍(lán)籌股與白馬股受到追捧，垃圾股、題材股、概念股等炒作特征明顯，一旦被套在高位，那么今后休說(shuō)是盈利，解套也將非常的困難。

此輪股市的上漲堪稱漲勢(shì)如虹，但個(gè)中其實(shí)也隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。像前期漲幅不俗的個(gè)股，逆勢(shì)放量下跌的不在少數(shù)，資金兌現(xiàn)盈利意愿強(qiáng)烈。此時(shí)高位買(mǎi)入，就有可能被套在“牛市”上。而且，由于此輪行情漲勢(shì)凌厲，短期內(nèi)漲幅過(guò)大，市場(chǎng)也面臨著回調(diào)整理的可能。

另一方面，隨著股市行情向好，市場(chǎng)融資資金再次出現(xiàn)躁動(dòng)。以滬市為例。上周滬市融資余額激增272億元，這在滬市是不多見(jiàn)的。融資余額的大幅增長(zhǎng)，既說(shuō)明投資者看好后市，但個(gè)中又暗含風(fēng)險(xiǎn)。上一輪牛市行情出現(xiàn)閃崩，成為眾多投資者之痛，場(chǎng)外配資固然成為千夫所指，但因融資余額高企最終所產(chǎn)生的負(fù)面作用同樣是不容忽視的。

□ 曹中銘（財(cái)經(jīng)評(píng)論人） 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 柳寶慶