記者：張姝欣

大成基金強(qiáng)調(diào)，在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待。

7月6日，上證指數(shù)暴漲近6%，站上3300點(diǎn)。兩市3000多只個(gè)股上漲。兩市顯著放量，成交額突破1.5萬億元，創(chuàng)五年新高，其中滬市成交額為7241.54億元，深市成交額為8419.46億元。

板塊方面，金融板塊核心爆發(fā)，銀行板塊和非銀板塊呈現(xiàn)漲停潮，地產(chǎn)等低估值周期板塊也大幅上漲；醫(yī)藥、紡服和食品飲料等板塊則漲幅較小。大漲的券商要不要買？此前估值已偏高的醫(yī)藥板塊拋不拋？機(jī)構(gòu)這么說。

招商基金：部分估值已經(jīng)偏貴的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的個(gè)股則可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利

招商基金認(rèn)為，今日A股大漲主因在較為充裕的流動(dòng)性以及較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)下，場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)有關(guān)。其一，余額寶等傳統(tǒng)理財(cái)收益率的持續(xù)下行以及剛兌的逐步打破，居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益類轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)有所提速；其二，海外央行持續(xù)釋放的大量流動(dòng)性持續(xù)回流疫情防控較好的新興市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受益明顯。

對(duì)于后續(xù)大勢(shì)研判，招商基金認(rèn)為行情的高度和特征將更多取決于資金面的變化，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管政策是否釋放降溫信號(hào)。一方面，當(dāng)前仍處于散戶資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)階段，市場(chǎng)情緒高昂、成交量放大；另一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控有效、多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)，因此低估值周期性板塊短期看仍有一定修復(fù)動(dòng)力，未來的向上空間取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率和強(qiáng)度。與此同時(shí)，從中期角度看，更具行業(yè)高景氣度和成長(zhǎng)空間的科技板塊或更受交易性資金和散戶資金的青睞，仍值得重點(diǎn)關(guān)注；對(duì)于部分估值已經(jīng)偏貴的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的個(gè)股則可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利。

富國(guó)基金： 適度增配低估值的金融地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)敏感度更高的板塊

富國(guó)基金市場(chǎng)策略分析師陳杰認(rèn)為，今年以來，新冠疫情的意外爆發(fā)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的沖擊。為應(yīng)對(duì)疫情的負(fù)面影響，多國(guó)均采用了較強(qiáng)的刺激措施。在經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲弱的背景下，充裕的流動(dòng)性涌入消費(fèi)（業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)）和科技（業(yè)績(jī)具有爆發(fā)潛力），持續(xù)流出金融地產(chǎn)（業(yè)績(jī)易受經(jīng)濟(jì)影響），故上半年行業(yè)分化趨于極致。

下半年以來，短短的4個(gè)交易日中，金融地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。其中，券商指數(shù)累計(jì)漲幅近30%，投資者參與更趨活躍。從背后的原因來看，金融地產(chǎn)上漲主要受1）海內(nèi)外數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步得到印證；2）下半年投資者調(diào)整戰(zhàn)略布局的拉動(dòng)。應(yīng)當(dāng)來說，經(jīng)濟(jì)基本面的改善，使得A股基礎(chǔ)更加牢固。如果說單靠消費(fèi)和科技拉動(dòng)大盤稍顯疲態(tài)，金融地產(chǎn)的發(fā)力則能形成更強(qiáng)的合力。

站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)來看，全球經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回暖，流動(dòng)性短期將維持充裕，市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)友好，行業(yè)風(fēng)格更加均衡，A股具備較高的長(zhǎng)期配置價(jià)值。在繼續(xù)持有消費(fèi)和科技的同時(shí)，適度增配低估值的金融地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)敏感度更高的板塊，或是當(dāng)前較好的投資策略。

大成基金：處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度

大成基金認(rèn)為，全球市場(chǎng)在疫情爆發(fā)后多數(shù)走出V型反彈走勢(shì)，反彈力度與疫情防控情況有一定相關(guān)性?？梢钥吹?，創(chuàng)業(yè)板漲幅已經(jīng)大幅領(lǐng)先全球指數(shù)，而由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升、目前出現(xiàn)低估值補(bǔ)漲，全市場(chǎng)上行的局面。

大成基金認(rèn)為，此前中小成長(zhǎng)與大盤藍(lán)籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。今年上半年，上證指數(shù)跌-2.15%，而創(chuàng)業(yè)板指收漲35.6%；與此同時(shí)創(chuàng)業(yè)板與上證綜指的估值差異也拉大至5倍。企業(yè)盈利方面，隨著信貸傳導(dǎo)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各大類板塊的業(yè)績(jī)?cè)诙径染煌潭确磸棧?-5月工業(yè)增加值增速回到疫情前中樞，且規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正為6%。生產(chǎn)回升貢獻(xiàn)較大的是地產(chǎn)、基建和汽車。

大成基金強(qiáng)調(diào)，在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向長(zhǎng)期仍然值得期待。景氣度保持平穩(wěn)較高水平的是必須消費(fèi)中的食品飲料等；景氣度偏弱的是制造業(yè)和聚集性服務(wù)業(yè)，但由于疫情加速行業(yè)洗牌，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司均在經(jīng)歷集中度快速提升，體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

總體來說，目前全球資產(chǎn)正沿著經(jīng)濟(jì)修復(fù)的方面演進(jìn)，大類資產(chǎn)體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)早周期復(fù)蘇的特征；而A股市場(chǎng)流動(dòng)性也將繼續(xù)保持較為充裕的局面，因此，大成基金判斷在流動(dòng)性比較寬松，經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)的大背景下，市場(chǎng)短期或能繼續(xù)走牛。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格應(yīng)會(huì)向低估值擴(kuò)散，推薦順周期板塊：金融地產(chǎn)、周期、可選消費(fèi)等。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，疫情仍是下半年較大的風(fēng)險(xiǎn)因素，估值方面，高低估值板塊的分化逐漸明顯，需要精選細(xì)分行業(yè)和個(gè)股。一是重點(diǎn)關(guān)注符合科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定持續(xù)成長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)模式趨向市場(chǎng)化的細(xì)分行業(yè)；二是評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)理念和價(jià)值取向，財(cái)務(wù)方面求真求穩(wěn)，尋求價(jià)值取向和經(jīng)營(yíng)理念都趨向長(zhǎng)期化思維的公司。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張姝欣 編輯 岳彩周 校對(duì) 柳寶慶