魯政委解讀2016年政府工作報(bào)告：

　　【作者簡介】
　　魯政委，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場研究總監(jiān)。2010年被上海市金融工委確定為“上海金融領(lǐng)軍人才”、“首屆滬上十大金融創(chuàng)新人物”、2010年度和2011年度連續(xù)兩屆“第一財(cái)經(jīng)金融價(jià)值榜”最佳中國分析師。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人專欄

　　【經(jīng)濟(jì)增長】

　　今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)為6.5%-7%，這在歷史上雖不是第一次，但也是比較罕見的。這體現(xiàn)了本屆政府區(qū)間調(diào)控、相機(jī)調(diào)控的新思路。

　　GDP區(qū)間設(shè)定體現(xiàn)相機(jī)調(diào)控思路

　　政府工作報(bào)告將今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)為6.5%-7%，這在歷史上雖不是第一次，但也是比較罕見的。這體現(xiàn)了本屆政府區(qū)間調(diào)控、相機(jī)調(diào)控的新思路。

　　與此類似，今年的進(jìn)出口增速也沒有設(shè)定具體數(shù)字目標(biāo)，而只是提及“回穩(wěn)向好”，背后的原因可能是外貿(mào)形勢不明朗，做數(shù)字預(yù)測比較困難。實(shí)際上，去年的進(jìn)出口增速（-8%），就沒有實(shí)現(xiàn)年初政府工作報(bào)告設(shè)定的目標(biāo)（6%）。

　　2020年GDP或不止90萬億

　　政府工作報(bào)告提出到2020年“我國經(jīng)濟(jì)總量超過90萬億元”。2015年GDP為67.7萬億元，如果假設(shè)2020年GDP為90萬億元，則“十三五”期間名義GDP每年平均增長5.9%。如果按照政府工作報(bào)告要求的“‘十三五’時(shí)期經(jīng)濟(jì)年均增長保持在6.5%以上”，那么，除非名義GDP增速長期低于實(shí)際GDP增速、通縮長期存在，否則，到2020年我國GDP增速一定顯著高于90萬億。

　　如果排除長期通貨緊縮的可能性，那么2020年GDP不會僅僅有90萬億元。如果假設(shè)名義GDP增速比實(shí)際GDP增速高1個(gè)百分點(diǎn)，則到2020年GDP將達(dá)到97萬億元，甚至可能突破100萬億元大關(guān)。若屆時(shí)人民幣兌美元升值至6:1，則2020年中國的GDP就相當(dāng)于美國2013年的水平。

　　這意味著，90萬億和6.5%增速的提法，都是留有相當(dāng)余地的。

　　城鎮(zhèn)化進(jìn)程將推進(jìn)戶籍制度改革

　　政府工作報(bào)告提出“到2020年，常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%、戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%”。而截至2015年，常住人口城鎮(zhèn)化率已經(jīng)為56%，而戶籍人口城鎮(zhèn)化率只有37%。由此來看，未來五年常住人口城鎮(zhèn)化率將提高4個(gè)百分點(diǎn)，戶籍人口城鎮(zhèn)化率則會大幅提高8個(gè)百分點(diǎn)，后者是前者的兩倍。

　　一方面，這意味著未來戶籍制度改革會加快，破除阻礙人力資源城鄉(xiāng)自由流動(dòng)的藩籬；另外一個(gè)方面，居住證的含金量也會大幅度提高，城鎮(zhèn)里的非戶籍人口，可以通過居住證享受與城鎮(zhèn)戶籍人口同等的社會保障待遇。政府工作報(bào)告指出：“居住證具有很高的含金量，要加快覆蓋未落戶的城鎮(zhèn)常住人口，使他們依法享有居住地義務(wù)教育、就業(yè)、醫(yī)療等基本公共服務(wù)?！本幼∽C和戶籍的并行，有利于兼顧城鎮(zhèn)常住人口的不同流動(dòng)性，保持勞動(dòng)力市場的靈活性。

　　【貨幣政策】

　　今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”，相對于此前的“松緊適度”，是個(gè)新提法。同時(shí)首次明確給出了社會融資余額增速13%的數(shù)量目標(biāo)，給同比而非額度，避免造成“大放水”“強(qiáng)刺激”的誤解。

　　“靈活適度”避免大放水誤解

　　今年政府工作報(bào)告對2016年貨幣政策的表述有兩點(diǎn)新意：

　　一是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”，相對于此前的“松緊適度”，是個(gè)新提法。主要原因是，單純從對經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度，“新常態(tài)”下的貨幣政策松緊水平經(jīng)過幾年的實(shí)踐，已經(jīng)確定，無需繼續(xù)討論，但自去年以來，國內(nèi)外金融市場卻更多呈現(xiàn)瞬時(shí)多變的特點(diǎn)，需要“靈活”應(yīng)對，確保市場總體平穩(wěn)，阻斷可能出現(xiàn)的負(fù)面溢出，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

　　二是首次明確給出了社會融資余額增速13%的數(shù)量目標(biāo)。以前只是給出了當(dāng)年新增社會融資余額或定性要求。主要原因是，由于經(jīng)濟(jì)其他主要指標(biāo)特別是GDP增速是同比指標(biāo)，因而，給同比而非額度與其更加邏輯一致，避免造成“大放水”“強(qiáng)刺激”的誤解。根據(jù)興業(yè)研究的計(jì)算，2015年初的社會融資余額同比增速略高于15%，年末為略高于12%，今年1月為13.3%。2016年的目標(biāo)定為13%，體現(xiàn)了穩(wěn)健的導(dǎo)向。

　　【財(cái)政政策】

　　在實(shí)行積極財(cái)政政策的大背景下，擬安排的財(cái)政赤字有被實(shí)際超支數(shù)突破的可能。

　　未來有超支數(shù)突破可能性

　　政府工作報(bào)告稱“今年擬安排財(cái)政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。其中，中央財(cái)政赤字1.4萬億元，地方財(cái)政赤字7800億元?！?/span>

　　在實(shí)行積極財(cái)政政策的大背景下，擬安排的財(cái)政赤字有被實(shí)際超支數(shù)突破的可能。比如2015年政府工作報(bào)告曾提出當(dāng)年安排財(cái)政赤字1.62萬億元，但公共財(cái)政實(shí)際收支差額為2.35萬億元。今年安排赤字2.18萬億，如果沒有剩余資金可以繼續(xù)“盤活存量”或有預(yù)算穩(wěn)定基金可以調(diào)用，今年實(shí)際可用赤字應(yīng)該略低于去年，總體體現(xiàn)了“新常態(tài)”下的平穩(wěn)安排。

　　【產(chǎn)業(yè)貿(mào)易】

　　2015年服務(wù)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重上升到50.5%，首次占據(jù)“半壁江山”。從全球橫截面的數(shù)據(jù)來看，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)占比到了60%左右，一般情況下增長速度都不容易超過5.0%，這樣，就會給“十三五”年均6.5%的目標(biāo)帶來困難。因此，服務(wù)業(yè)占比并非越高越好，而是有一個(gè)適度水平。

　　直接投資正在從順差到逆差

　　政府工作報(bào)告披露2015年“實(shí)際使用外資1263億美元，增長5.6%。非金融類對外直接投資1180億美元，增長14.7%”。如果假設(shè)對外直接投資（ODI）整體增速與非金融類對外直接投資增速相仿，則2015年對外直接投資約1400億美元，是自2014年以來連續(xù)第二年超過外商直接投資（FDI），即直接投資項(xiàng)下的資本賬戶國際收支已由過去的長期順差變?yōu)槟娌?，且逆差呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大趨勢。對于人民幣匯率來說，未來不僅要繼續(xù)關(guān)注經(jīng)常項(xiàng)目，還需要更加關(guān)注影響不斷增大的金融項(xiàng)目。

　　服務(wù)業(yè)占比并非越高越好

　　政府工作報(bào)告指出2015年“服務(wù)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重上升到50.5%，首次占據(jù)‘半壁江山’”。

　　過去我們渴望服務(wù)業(yè)占比提高，在首次越過50%之后，今后是否仍然是越高越好？從全球橫截面的數(shù)據(jù)來看，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)占比到了60%左右，一般情況下增長速度都不容易超過5%，這樣，就會給“十三五”年均6.5%的目標(biāo)帶來困難，也與中央提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的目標(biāo)存在一定沖突。因此，服務(wù)業(yè)占比有一個(gè)合適的度，并非越高越好，我們需高度關(guān)注“產(chǎn)業(yè)空心化”的風(fēng)險(xiǎn)。