作者:野村綜研

文/新浪財經(jīng)意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄機構 野村綜研 作者 辜朝明(野村綜合研究所首席經(jīng)濟學家)

　　曾經(jīng)的美國之所以高度發(fā)達，與華爾街精英的努力分不開。美國能夠成為全球金融資本的大本營，因為其他國家(也即日本和中國)把錢借給了美國。這形成了美國金融資本主義的根基，想要鏟除，就必須實現(xiàn)美國貿(mào)易賬戶的平衡。

辜朝明：美國早就無法帶領全球發(fā)展了

　　業(yè)已明朗的一點就是，美國再也無法帶動全球的發(fā)展。與此同時，整個世界即不缺乏對于美國金融資本主義顯現(xiàn)頹勢的快意，也到處充斥著對于華爾街終于罪有應得的幸災樂禍。

　　美國是一個低儲蓄率國家，由于美國民眾需要將資金用于有形商品和服務的消費，因此這樣的經(jīng)濟體無法完全依靠一己之力來支撐一個規(guī)模宏大的金融資產(chǎn)體系。美國之所以能夠成為全球金融資本的大本營，僅僅是因為其他國家(也即日本和中國)把錢借給了美國。那些支撐了美國大規(guī)模貿(mào)易赤字的流入資金是使得美國得以引領全球金融資本的必要條件(盡管不能算是充分條件)。

　　顯而易見，與借給資質(zhì)欠佳借貸人或者投資有毒證券相比，這些資金還有更加有效的運用方式。亞洲債權人不應該因為華爾街揮霍了他們的資金而遭受指責，但是我們需要認識到，正如一些觀點所建議的，為了鏟除當前這場危機的禍根，就必須消除全球貿(mào)易失衡，尤其是美國的貿(mào)易赤字。

　　亞洲與以美國為核心的金融資本主義其實是一體兩面的關系。亞洲的經(jīng)濟發(fā)展模式非常簡單，這種模式形成于20世紀50年代的日本，也即保持本地貨幣的出口競爭力，制造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品并出口到美國，由此獲利。日本為了實現(xiàn)這個目標甚至將外交和國防等棘手問題的主導權拱手交給美國，轉(zhuǎn)而將本國最優(yōu)秀和最優(yōu)質(zhì)的資源與人才都用于生產(chǎn)高品質(zhì)的汽車和照相機。這種發(fā)展戰(zhàn)略最終證明行之有效，很快就助推日本經(jīng)濟實現(xiàn)了騰飛。而中國臺灣和韓國也尾隨日本之后，很快就融入進了相同的發(fā)展潮流。接下來是泰國、馬來西亞和印度尼西亞這些國家。最后，中國也加入了進來。然而，這些國家的成功卻最終導致了美國的巨額貿(mào)易赤字，并使得資本大規(guī)模地從亞洲地區(qū)流入美國，為美國的貿(mào)易赤字提供融資，從而鑄就了金融資本主義的成長與繁榮。

　　如果我們要想鏟除金融資本主義的根基，美國就必須實現(xiàn)貿(mào)易賬戶的平衡，或者至少要實質(zhì)性地減少貿(mào)易赤字。這將迫使亞洲放棄現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展模式，對于嚴重依賴美國市場的經(jīng)濟體而言，這將會是一個極其痛苦的過程。但是殘酷的事實是，美國再也無法像曾經(jīng)的那樣擔負起整個世界經(jīng)濟發(fā)展的重擔了。

　　我不確定同時著手處置長期全球貿(mào)易失衡和應對當前金融危機這兩項挑戰(zhàn)的做法是否明智。歷史最終或許會證明，作為難度極大的挑戰(zhàn)，想要同時達到以上這兩個目標并非上策。然而貿(mào)易保護主義情緒業(yè)已在世界各地開始蔓延。毋庸置疑，當美國納稅人需要為超過7000億美元的經(jīng)濟刺激方案埋單時，美國人更希望是美國企業(yè)和工人而非日本和中國的出口商從中獲益?；谙嗤碛桑瑲W洲和中國的納稅人毫無疑問也會產(chǎn)生同樣的念頭。盡管在任何時候都應該反對貿(mào)易保護主義，然而幾乎可以確定的是，這股風潮將會在接下來的年頭里愈演愈烈。

　　亞洲面臨的當前挑戰(zhàn)

　　就短期而言，亞洲各國絕對不能給美國借口以指責亞洲國家在借助美國實施經(jīng)濟刺激之機揩油。這將助長美國的貿(mào)易保護主義風潮并最終兩敗俱傷。為此，亞洲國家至少也要同步推行足夠規(guī)模的財政刺激政策以消除美國的指責。

　　對這一點認識最深刻的國家當屬中國，并已經(jīng)于2008年11月，在G20峰會召開數(shù)天之前公布了四萬億人民幣的救市方案，以此來回應美國的批評。中國救市方案的規(guī)模相當于中國GDP的17%，遠遠大于奧巴馬經(jīng)濟刺激計劃規(guī)模占美國GDP的比率。中國的四萬億救市方案將能夠在一段時期內(nèi)有效改變其所遭受到的抨擊。

　　日本的麻生太郎首相對于資產(chǎn)負債表衰退的理解要比任何其他國家的領袖都更加深刻。然而令人感到諷刺的是，民主制度的政治僵局卻使得他無法實施大規(guī)模的財政刺激方案?？紤]到日本和世界經(jīng)濟正所面臨著的嚴峻局面，希望日本的政治家們能夠盡快挺身而出，勇于面對目前的挑戰(zhàn)。

　　然而即便在以上這些努力都能夠切實付諸實現(xiàn)，美國依然會要求亞洲國家對于自身貨幣進行匯率調(diào)整。這是因為若要有效且持久地縮小美國貿(mào)易赤字，都必然會牽涉到匯率問題。假如這一天來臨，亞洲各國就應當實施協(xié)調(diào)一致的共同匯率調(diào)整政策。傳統(tǒng)上，亞洲各國的貨幣都是以各自為政的形式，單一地實現(xiàn)對美元的增值。這就使得那些本國貨幣對美元匯率出現(xiàn)增值國家的出口商深受其害。究其根源是因為這些國家制造的產(chǎn)品在國際市場上很容易被周邊國家所取代，從而使得匯率增值國出口商的利潤在美國消費者不需要面對商品漲價的情況下就出現(xiàn)顯著縮減，而這對于美國貿(mào)易赤字的改善也起不到任何有益作用。

　　如果亞洲國家能夠?qū)嵤﹨f(xié)調(diào)一致的匯率政策，那么不僅亞洲各國之間的貿(mào)易不會受到任何影響，同時匯率相對小幅度的上調(diào)甚至有助于緩解美國過度熾熱的進口需求。假如亞洲各國之間能夠精誠合作，那么在當前狀態(tài)下需要達到30%才能產(chǎn)生效果的匯率調(diào)整或許只需15%便已足矣。當所有來自亞洲的進口商品都要漲價15%時，美國消費者就將承受更高的物價。

　　或許有人會質(zhì)疑，那么在實際操作中，像日本、韓國和中國臺灣這些實行自由浮動匯率的國家和地區(qū)又該如何實現(xiàn)上述目標呢？事實上，他們需要做的僅僅只是公開承諾當匯率在15%的調(diào)整區(qū)間內(nèi)時不進行任何干涉。如果美國真心謀求減少自身的貿(mào)易赤字，那么這個共同政策將能夠滿足亞洲和美國的各自利益。

　　亞洲面臨的當前挑戰(zhàn)

　　就長期而言，中國和日本都必須通過刺激內(nèi)需來結束對于美國的依賴。我可以在此指出日本的兩個潛在增長動力。其一就是增加工薪階層的法定假期。作為一個發(fā)達國家，長假在日本卻是罕見之物。一個標準的日本雇員平均一年有九天的帶薪假期，實際使用的僅僅只有五天。由于可用休閑假期太短，以至于購買游艇或者度假屋完全是無用之舉。這是日本內(nèi)需不振的一個主要肇因。

　　對于發(fā)動國家的民眾而言，由于一般生活用品的需求基本上都已得到了滿足，因此刺激內(nèi)需的唯一有效途徑就是擴大奢侈品的消費。然而對于消費者而言，要想刺激他們對于這些“非必需”商品的消費欲望，首先就得讓他們能夠有時間去好好享受這些商品。而日本社會長期以來只注重經(jīng)濟發(fā)展和工作至上的社會氛圍使得大眾對于這類消費都采取了刻意忽視的態(tài)度。過度依賴出口的經(jīng)濟發(fā)展模式如今已經(jīng)走進了死胡同，僅僅只須增加假期，讓社會大眾能有更多時間享受勞動果實，便足以有效提振日本的內(nèi)需。

　　法國在夏季設立長假就并非是無意之舉。這種無須任何技術創(chuàng)新的政策對于一個發(fā)達經(jīng)濟社會助益匪淺。這種做法在幫助一個國家降低經(jīng)濟對外依存度的同時，又能夠讓社會大眾有效享用自身財富。然而不幸的是，日本至今對于這個經(jīng)濟增長點依然熟視無睹。

　　另外一個重要的潛在增長點就是住房。與其他高收入國家相比，日本的住房標準非常低。這倒不是因為日本沒有土地——日本的面積足以放下上百個香港和上千個新加坡。問題的關鍵在于日本的土地沒有得到有效利用。

　　多年以前，這個問題就作為美日經(jīng)濟結構協(xié)商(U.S.-Japan Structural Impediments Initiative)議題的一部分進行過討論。這一系列討論是由當時的老布什政府為了消除日本的貿(mào)易壁壘，促使日本增加消費，形成以內(nèi)需為導向的經(jīng)濟增長而率先提起。美日經(jīng)濟結構協(xié)商本來從一開始就抱有極大的可能性幫助廣大日本民眾認識到，日本其實擁有充足的土地資源，問題的關鍵只是在于這些土地沒有得到有效利用?？墒亲罱K美國的注意力被第一次海灣戰(zhàn)爭所分散，這場對話也就無疾而終。但是日本國內(nèi)的巨大需求空間依然存在，并能夠起到推動日本經(jīng)濟繼續(xù)增長的作用。

　　另一個與幾乎所有其他國家迥然不同的問題是，由于房產(chǎn)增值在過去的15年基本上損失殆盡，因此在日本，房產(chǎn)不再被視作是耐用消費品。這就導致以低標準修建的日本住房在30年后就必須拆除重建。事實上，日本社會建筑年份不足15年的所有住房每年都要貶值1/15，貶值總額加起來相當于一年的新建住房費用——大約20萬億到30萬億日元。也就是說，日本每年都有相當于全國GDP 6%的財富直接就煙消云散，從而導致當其他國家的民眾都在通過房產(chǎn)增值積累財富的時候，日本的住房擁有者卻愈加貧窮。這種狀況也導致日本人不得不抑制消費，增加儲蓄以便能夠在30年后重筑自己的住房。

　　(選自作者新書《大衰退：宏觀經(jīng)濟學的圣杯》，東方出版社，2016年12月第二版。)

　　(本文作者介紹：世界最大的集智庫、咨詢、和系統(tǒng)集成業(yè)務為一體的上市公司，也是日本最大的智囊機構。)